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建筑装饰行业报告:建筑板块估值修复情况如何

时间:2021-09-06 21:44 作者:admin

  纵向来看,截至8 月27 日收盘,SW 建筑整体PE(TTM)/PB(LF)位于2010 年后的4.20%/6.50%分位,较我们2 月22 日外发的建筑低估值报告《长短逻辑兼具,建筑低估值蓝筹彰显估值性价比》中的“SW 建筑整体PE(TTM)/PB(LF)位于2010 年后的0.70%/1.00%分位”数据有明显的修复,但SW建筑的PE/PB 均仍处于2010 年以来的估值底部区间内。

  个股来看,山东路桥、中国建筑、中国中铁、中国铁建和中国交建估值仍有较大修复空间。从大基建蓝筹的估值情况来看,我们年初以来重点推荐的中国化学、中国电建、中国中冶和葛洲坝在“建筑+实业”、“建筑+新能源”

  等转型逻辑下估值均获得明显修复,PE(TTM)角度,、、和均处于10 年以来5%以下分位;PB(LF)角度,、、等主要建筑央企均仍低于5%分位,而当前沪深300整体PE(TTM)处于10 年后63%分位,PB(LF)处于56%分位,建筑估值纵向来看明显更低。

  行情回顾:低估值板块关注度提升,、涨幅居前上周建筑(中信)指数上涨4.44%,沪深300 指数上涨1.22%,三级子板块悉数上涨,其中专业工程、基建板块录得7.78%、5.34%的正收益。个股中,东南网架(38.22%)、(27.52%)、(23.24%)、东方铁塔(19.00%)、龙元建设(18.25%)、中钢国际(18.25%)涨幅居前。

  21H1 除了订单增速为14%外,其余代表性建筑央企和国企21H1订单增速均超过20%,其中和的订单增速高达45%、32%,铁建订单增速连续5 个季度保持20%以上增速,且呈现逐季回暖的态势,21H1 山东路桥订单增速达130%,我们认为凭借融资能力以及业务拓展能力,大型建筑央企、国企具有其明显的壁垒优势,市占率有望进一步提升。

  当前市场环境下,财务报表及订单两维度验证低估值板块兼具向上的基本面,而装配式建筑优秀的成长性进一步得到数据验证,BIPV 短期有望对部分相关个股形成强催化,继续推荐基建(地方国企、央企蓝筹)/房建价值品种,中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链(钢结构、设计、构件等),关注BIPV 及储能、建筑减隔震等绿色建筑产业链。

  风险提示:疫情持续时间超预期;基建投资增速回暖不及预期;建筑企业净利率提升不及预期。

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